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海螺水泥未来

  近期,水泥价格再现“涨停潮”,A股水泥板块也持续走强。其实这波水泥涨价浪潮从9月份就已经开始了,主要是因为随着夏季结束,房地产和基建迎来施工旺季,水泥需求旺盛。
 
  另外冬季来临,因为环保要求“错峰限产”大面积铺开,供给相应紧缩,助推了价格走势!
 
  今天要介绍的是海螺水泥。
 
  如果去翻一翻“海螺水泥”水泥近3年的年报,可以发现这几年业绩暴涨主要是水泥涨价导致的,反倒是水泥销量增长不多,从16的2.56亿吨到18年的2.98亿吨,增长约16.4%。
 
  所以,本篇文章主要探讨过去几年水泥价格大涨的原因以及“海螺水泥”未来的增长潜力。
 
  01水泥涨价:供给和需求侧的“双击”
 
  从2016年初,全国水泥价格开始上涨
 
  【1】供给端
 
  1)供给侧改革,严控新增产能。
 
  从2013年开始,国内水泥行业开始出现产能过剩的现象。
 
  为解决这一问题,政府相继出台政策对水泥行业的新建产能进行严格控制,并且加大落后产能淘汰力度。
 
  比如:2013年的国务院41号文《国务院关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见》提出了严禁建设新增产能,未开工的违规项目一律不得开工建设,实行等量或者减量置换的原则。
 
  历年水泥熟料产能
 
  目前,水泥行业净增产能处于历史低位,水泥熟料产能近2年的增长几乎为0,稳定在18.2亿吨附近。
 
  2)环保高压。
 
  2015年1月1日史上最严厉的《环保法》开始实施,加大了处罚力度,环保法不再流于形式。
 
  新环保法的实施导致大批实力较弱的中小水泥企业退出市场,但是这些企业的产能占比较小,对于供给的冲击不大!
 
  历年水泥产量
 
  新环保法的实施,真正的威力在于“错峰限产”,因为它针对的是所有的水泥企业。
 
  目前,“错峰限产”已经在全国铺开,从冬季扩展到夏季,执行力度逐年加大,相当于变相减少水泥产量,通过上图4可以看出:从16年开始,全国水泥产量已经连续3年下滑了!
 
  【2】需求端
 
  水泥的需求主要受房地产开发和基建投资这两个因素的影响,房地产端约占水泥需求的25%-35%,基建端约占水泥总需求的30%-40%!
 
  从16年开始,房地产景气周期开启,开发投资金额整体处于上升趋势中,其中17年至今,虽然政策调控压力较大,但投资总额不改上升趋势,19年1-10月份,全国房地产开发投资109603亿元,同比增长10.3%,仍然保持较高增速。
 
  另外,16、17以及18年上半年基建投资保持了较高的增速。
 
  不过,18年下半年由于“金融去杠杆”导致基建投资增速急剧下滑,好在在18年底政府推出“地方专项债”稳定基建投资,19年1-9月基建投资(不含电力)同比增速回升到4.2%,基建投资增速对水泥需求的负面影响基本消除。
 
  综上,在水泥产量逐步减少、需求量稳步提升的基础上,水泥价格从16年初一直上涨至今!(见上图)
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